Nscale a bouclé le 25 septembre 2026 une levée de 3,36 milliards de dollars, menée par le fonds Third Point. Cette société britannique est née d’une activité de minage de crypto, dont elle s’est séparée début 2024. Elle loue aujourd’hui de la puissance de calcul à ceux qui construisent l’intelligence artificielle.
Nvidia figure pourtant bien dans le communiqué officiel.
Le vrai sujet est ailleurs : la participation de Nvidia n’est pas encore versée. Son milliard de dollars n’arrivera qu’à la mi-novembre, sous une forme particulière, et il conditionne une introduction en Bourse dont les contours restent flous.
- Nscale lève 3,36 milliards de dollars menés par Third Point, avec participation d’Apollo, Citadel et Hudson Bay Capital
- Le milliard de Nvidia est conditionné à une introduction en Bourse dont les contours restent flous et n’arrive qu’en novembre
- La société perd 5,6 millions de dollars par jour malgré 140,6 millions de revenus en six mois
Une dette qui se transforme en actions le jour de l’introduction
Techniquement, Nscale n’a pas vendu d’actions. Elle a émis des obligations convertibles, des titres de dette à court terme que les investisseurs peuvent échanger contre du capital. La conversion se fait automatiquement à l’introduction en Bourse. Selon des sources proches du dossier citées par Bloomberg, le prix de conversion équivaut au prix d’introduction moins une décote à deux chiffres, ajustée jusqu’à une valorisation de 30 milliards de dollars, au-delà de laquelle il ne bouge plus.
Autour de Third Point, on trouve Apollo, Citadel, Hudson Bay Capital, le fonds souverain Abu Dhabi Investment Council et 8090 Industries. Goldman Sachs a servi d’agent de placement.
Le rythme est vertigineux. Nscale avait levé 1,1 milliard de dollars en série B en septembre 2025, puis 2 milliards en série C en mars 2026, pour une valorisation de 14,6 milliards. Avec cette dernière opération, plus de 6 milliards de dollars ont été annoncés en douze mois par une société dont la première levée, en décembre 2024, ne dépassait pas 155 millions de dollars.
Le milliard de Nvidia, promis mais pas encore versé
Le financement comprend une première tranche de 2,36 milliards à la clôture, puis un engagement supplémentaire d’un milliard de la part de Nvidia, attendu à la mi-novembre 2026. Ses billets se convertiront en actions sans droit de vote, une nuance qui laisse à Nvidia un poids financier sans pouvoir de décision.
Fournisseur de puces, partenaire, actionnaire : Nvidia joue sur tous les tableaux.
Le groupe était déjà présent lors de la série B et de la série C. Jensen Huang, son patron, a affirmé selon le Times que quelque 300 000 GPU seraient en ligne avec Nscale d’ici fin 2026. Le projet Stargate Norway, lancé avec Aker et OpenAI, visait de son côté 100 000 GPU Nvidia d’ici la fin de 2026. Un investisseur qui finance aussi l’achat de ses propres puces, le schéma mérite d’être regardé de près.
Ce que révèle le prospectus
Le document d’introduction déposé une semaine avant l’annonce donne l’envers du décor. Nscale y déclare 140,6 millions de dollars de revenus sur les six mois à fin juin 2026, en hausse de 1 252 % sur un an. Mais ses pertes atteignent 1,02 milliard, contre 368,9 millions un an plus tôt. Cela fait environ 5,6 millions de dollars perdus chaque jour.
L’argument de vente tient dans un autre chiffre : plus de 103 milliards de dollars de valeur contractuelle totale, surtout issus de contrats avec Microsoft et Anthropic. Ce montant reste une prévision de revenus futurs, pas de l’argent encaissé, et les revenus réels n’en représentent aujourd’hui que 0,14 %.
Côté chantiers, le Times relève que le premier data center en propre est repoussé.
Celui de Loughton, dans l’Essex, est désormais annoncé pour le premier trimestre 2027, au lieu du quatrième trimestre 2026. Les estimations de valorisation à l’introduction divergent selon les sources : environ 30 milliards de dollars pour Data Center Dynamics, 35 milliards pour SiliconANGLE. Goldman Sachs, JPMorgan et Morgan Stanley pilotent l’opération, avec 19 autres banques. Nscale a précisé que le milliard de Nvidia est attendu mi-novembre 2026.
Sources : cnbc.com | bloomberg.com
